1月18日、19日期铜持续上涨，19日夜间伦铜创下新高9781美元，随后暴跌至9787美元，20日沪铜延续跌势，沪铜主力合约收跌至71610元。由此，连续两日的增仓上行演变成了假突破，后市仍可能延续回调，近期关注9400—70000的支撑。

本周是宏观经济数据周，大量的数据为市场指引了方向。中国去年12月CPI同比4.6％，全年3.3％，2010年GDP增幅10.3％，这说明中国经济复苏情况良好，世界引擎非浪得虚名，但通胀压力超预期。PPI全年同比5.5％，12月同比5.9％，环比上涨0.7％，这可能暗示2011年上半年CPI同比值仍将维持在4％以上的水平运行，如此通胀压力，将促使中国政府从量和价两个方面继续对流动性进行调整。1月14日央行新年内第一次提高存款准备金率0.5％，正好是今日开始执行，是做了一次“量”的调整；而市场预计，二季度前央行将加息0.50个百分点从“价”上面来调整市场流动性。国内流动性持续收紧的预期无疑有效控制了投机气氛，股市率先承压，连续多日暴跌，商品尤其是工业品相应受到拖累，跟随回落。同时，昨夜美国房屋数据显示美国12月新屋开工下滑4.3％，但美国12月建筑许可大涨16.7％，这代表美国房地产依然低迷，但未来有可能回升。宏观消息总体令铜市承压。

基本面的消息多空交错。WBMS公布2010年1—11月全球铜市短缺9.7万t，而1—10月全球铜市供应过剩68000t，这说明全球铜市的供应紧缺处于扩张状态。近期来看，伦铜现货升水幅度有所扩大，投资需求还是很强；LME铜库存增减不一，淡季内各地需求都放缓。沪铜现货持坚但贴水扩大，虽持货商惜售，但下游消费观望气氛较浓。尤其是今年寒冬，很多中小加工厂的工人提前回家过年，往常节前备货的需求很可能推迟到节后体现。同时必须关注到，高价铜推动替代效应增强，家电行业“铝代铜”的呼声悄然发芽。因此，近期淡季消费的疲软并不支撑铜价如此高位运行。

总的来说，铜市中长期依然看好，这受助于上游供应增速有限、中国基建投资需求、投资需求以及欧美需求回暖。上游紧张是铜市永恒的话题，智利铜矿频发事端，铜矿开采周期长产能扩张缓慢，还面临铜矿品味下降。近期智利Collahuasi铜矿受制于港口事故出现供应不济，并非铜矿生产受损，因而只是短期可修复性效应。中国进入“十二五”时期，国家电网称2011年预设固定资产投资将达3220亿元人民币，其中电网投资就达2925亿元；同时“十二五”期间中国将大力投资铁路建设，预计每年投资总额将达7000亿元。这些基建项目都呈现扩张状态且是耗铜大户。铜现货ETF产品在新一年的表现将对铜价产生重要影响。早在去年11—12月，铜ETP产品带来的紧缺预期使铜价屡创新高。倘若2011年铜ETF产品并不如预期中那么活跃，无疑会导致铜价回落修正。最后，全球经济二次见底的预期大大削弱，发达国家也迈开复苏步伐，虽然可能仍很缓慢，宏观经济的复苏必然带来铜需求的回暖，从近期欧美制造业PMI数据持续上扬来看，制造业将是发达国家经济复苏引擎之一。

技术上，期铜长期上涨趋势保持良好不变，伦铜支撑位在9400一线，阻力位在1万关口附近。但近期持续高位横盘使随机指标走坏，表现出回调整理的需求；LME铜持仓量持续两日下滑，已经体现出获利需求。从昨日沪铜走势来看，CU1104低开后围绕71700一线窄幅振荡，持仓量削减1.66万手，成交量一般，总体表现为多头止损出场，空头缺乏杀跌的信心。笔者认为，节前期铜缺乏支撑，仍有回落的需求。投资者谨慎操作，即便看好后市，趋势多单不宜过早入场，短线投资者可捕捉回调波段。